中芯国际年报净利润大涨141%， 芯片行业苦台积电久矣！

作者/星空下的牛腩

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼

中国半导体“全村的希望”——中芯国际-U即将成为科创板首家“摘U”企业。

证券简称后面带U，表示公司尚未盈利。而中芯国际之所以能够“摘U”，离不开2020年年报当中归母净利润的首次转正，同比增幅达141.5%。

如果只是看热闹的话，的确让人惊呼：厉害了！

然而，像中芯国际这样的核心股，是有很多双眼睛一直盯着的。刚出炉的年报，跟去年年底披露的三季报，中间只差了四季度的情况，而3月初，中芯国际已经举办过业绩说明会了。因此，对于长期跟踪中芯国际基本面的投资者而言，年报的表现其实也是预期之内的。

四季度的情况，此前的文章（又是光刻机？中国半导体“全村的希望”还能打吗？ ）中，已经有所交代，这里对重点内容进行简要陈述：

1.四季度先进工艺（小于28nm制程）出货量下滑，原因是9月下旬之后，由于山姆大叔手伸得太长，中芯无法再给大客户华为的先进制程芯片做代工；

2.跟光刻机龙头ASML签了购买合同，总价约12亿美元，但用来攻克7nm先进制程量产的高端光刻机EUV（极紫外光刻机）还是买不到，只能买到中低端光刻机DUV（深紫外光刻机）；

3.在半导体行业大面积缺货、涨价的背景下，用DUV做出来的，应用范围更广的成熟工艺，反倒比先进工艺更赚钱，故而四季度公司营业利润同比+82%，大幅跑营收同比+16.9%的增幅。

其实突破7nm制程，并非没有EUV就不行，用DUV也可以，但问题是，中芯国际不是在实验室里面做实验，而是在做生意，考虑成本的话，还是用EUV来做7nm更合算。

DUV在量产产品的经济性上，天花板主要还得看14nm制程的情况。14nm在内地厂商中，只有中芯能做，所以华为遭到台积电（TSM）断供后，将14nm制程的麒麟710A手机芯片交由中芯国际来代工——华为这样的大厂，对于供应商必然是高标准、严要求，所以，由于外部不可抗力失去大客户的中芯国际，并不是产品质量（主要看良品率）不行，实际上，中芯14nm的良品率已经高达95%，可以比肩行业头牌台积电了。

既然良品率没问题，那么失去大客户的利空早晚会消化掉，毕竟对于下游客户而言14nm制程，其实比7nm、5nm都更有性价比。在增量需求方面，5G、高性能计算、物联网、消费电子、汽车电子都是14nm制程广阔的施展空间——所以，中芯国际不仅不愁下家，而且还会增长。

图片来源：中芯国际官网

不过，俗话说得好：两鸟在林，不如一鸟在手。

对于那台等了3年的EUV，不要抱过高的期待，还是在心理上及时止损为好，而中芯国际实际上也不再一门心思地死磕先进工艺，这一点从公司2021年资本开支计划中，便可一目了然：

“今年全年资本开支为280.9亿元，其中大部分用于成熟工艺的扩产，小部分用于先进工艺、北京新合资项目土建及其他。”

这种战略部署有前途吗？我们可以看看竞争对手的发言。

台积电董事长刘德音认为，总体来看，全球芯片的整体产能仍然大于需求。

不是说好的芯片缺货吗？造车新势力蔚来（NIO）不是正在因为缺芯而停产吗？

察其言，更得观其行。比如目前在缺货加急名单上排在前面的汽车芯片，成熟工艺可以满足性能要求。台积电不仅掌握了车用芯片代工产能的70%，而且台积电正在将部分55nm制程的产能，由触控面板芯片挪给车用芯片——如果说供过于求的话，台积电何必搞出这种打脸操作？

晶圆代工厂车间

再者，芯片代工行业如今产能利用率已在极限，想扩张产能，肯定得买光刻机。这几年，最敢花钱买光刻机的，除了台积电还有谁？ASML的高端光刻机EUV，一年的产量也就20多台，而台积电今年一口气订了13台——如果说供过于求的话，那么始作俑者也应该是台积电，是不是应该反思一下自己言行？

台积电此番的迷惑发言，很可能是醉翁之意不在酒。

先进制程代工领域，原来主要是台积电和三星在争，结果今年3月下旬，老将英特尔也宣布重返代工领域——这明摆着是针对台积电，而后者的股价也应声大跌。

先进工艺本来就不算最能创造利润的，现在又有老将重返战场，如果再有人来抢成熟工艺的利润，那这个生意还能不能做了？如果此时你是台积电的管理层，你会作何感想呢？是不是可以利用自身行业头牌的地位，说点不着边际的话，劝退一个是一个呢？

台积电当年就是通过打离职人员的官司，把中芯国际拖在法庭上，不能正常生产经营的。所以在这方面，台积电也是轻车熟路了。

教员说：“凡是敌人反对的，我们就要拥护；凡是敌人拥护的，我们就要反对”。

商场无父子。中芯国际加码成熟制程，显然是在抢台积电的蛋糕。所以该选谁，是不是就有些思路了？

台积电的迷惑发言，是在传递利空情绪；然而，A股半导体今天强势反弹。半导体调整的幅度已经不小了，没有只跌不涨的板块。所以，依旧选择重仓半导体的蔡嵩松，会再次带领诺安成长，变身牛市最锋利的矛吗？

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害