[隆众聚焦]：顺酐长周期价格异动影响下的利润变化

　　导语：经历了2020年三四季度顺酐市场的“魔鬼”行情后，进入2021年，市场对于价格破位上行抱有期待，而原油天气因素影响炼油厂开工负荷令油价在2月份走势强劲，这也助推了卖方市场的推涨意愿，价格日度又触及千元水平，但因高价原料抑制节后需求恢复，且节前中间环节备货较为集中下导致顺酐卖方市场心态不统一，低价开始频繁影响市场，3月份顺酐经历了快涨块跌行情。进入4月前，恰逢清明小长假，也到了顺酐业者再次补仓的心理价格，助涨了顺酐再次反弹。整体来看，顺酐上下波动2000-3000元/吨区间已成为近期价格运行的常态，但是在高频率的价格异动背景下，顺酐利润情况如何呢？

　　据顺酐数据统计来看，原料与顺酐价格的价差变化情况直接反映了顺酐利润的波动趋势。

图1 2020年四季度至2021年一季度顺酐利润走势图

　　数据来源：隆众资讯

　　图1所示，可明显看出顺酐两种生产工艺利润的变化情况，苯法利润来看在此周期内利润呈现震荡下滑态势，丁烷法利润则呈现区间震荡局面，且丁烷法利润明显高于苯法利润，苯法利润的中高位区间利润大约是丁烷法工艺的低区间利润，因此可以看出丁烷法的原料优势较为显著。

表1 苯法工艺利润月度高低排序

　　单位：元/吨

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　　表1所示可看出，苯法工艺原料与顺酐利润走势基本上属于反比走势，苯法顺酐利润的高低受原料价格影响较为显著。因苯法原料作为基础的石化原料之一，其价格走势与原油及苯乙烯等大宗商品走势联动性较强，因此其价格波动与大概率受供需面因素影响的顺酐有所分歧，因此苯法工艺受原料波动制约明显。而原料成本因素也是苯法顺酐工艺产能淘汰除去环保因素以外的另一主要因素之一。但是，自2018年以后苯法顺酐因中国纯苯自给能力的提升，成本面压力得以有所缓解，可以长周期内呈现盈利局面。

表2 丁烷法工艺利润月度高低排序

　　单位：元/吨

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　　表2所示可看出，丁烷法工艺利润月度排序较苯法工艺有很大不同，原料成本对其利润变化影响甚微，因丁烷法工艺原料正丁烷作为液化气组分，消费领域主要是作为基础的燃料用原料，其价格波动主要是受淡旺季影响，正常情况来看北方取暖季周期内正丁烷价格要更高一点，其余时间则处于中低位区间运行，因此原料价格对于丁烷法工艺影响不大，丁烷法工艺主要影响因素还是顺酐自身价格的波动情况。

　　结合目前顺酐市场现状来看，顺酐重回上行通道，苯法原料当前处于2020年以来的高位区间，而因纯苯供需相对平衡下基本面仍存支撑，存阶段性高位回调风险，但大跌机会不大，因此苯法利润提升相对有局限；而丁烷法工艺来看，采暖季已结束，虽然液化气价格有涨，但是涨幅相对有限，也压制正丁烷价格运行，因此丁烷法工艺利润仍有提升空间，但具体提升幅度还需关注顺酐的上涨空间如何。

（文章来源：隆众资讯）