傲伦达IPO：募投项目产能消化有变数，信披真实性存疑

文/周 苏

2021年3月15日，江苏傲伦达科技实业股份有限公司（下称“傲伦达”）因财务资料更新完成恢复了上市审核。事实上，傲伦达对资本市场并不陌生，曾于2016年7月在新三板挂牌，并与2018年3月终止挂牌。

《商务财经》研究发现，傲伦达近三年的表现仍有些不尽人意：报告期内主要销售产品变化大、毛利率变动异于同行；募投项目产能消化或有变数，招股书内容与公开资料多处存异；特别是近期一募投项目的实施主体发生重大安全生产事故或给此次IPO蒙上阴影。

毛利率异于同行、主要产品变化大

傲伦达成立于2001年6月29日，主要从事化工新材料、农药原药、染料及中间体的研发、生产及销售，属于精细化工行业。

据招股书，2018年—2020年，傲伦达实现营收分别为22,745.18万元、20,558.68万元、40,328.26万元；同期净利润分别为2,552.50万元、4,859.91万元、12,159.37万元。

2019年，傲伦达营收同比增长-9.61%但净利润增长90.40%；2020年，傲伦达实现营利双增，营收同比增长96.16%、净利润增长150.20%，而这也与其产品毛利率提高、农药原药业务的发展密切相关。

报告期内，傲伦达主要产品毛利率逐年上升，分别为37.53%、52.84%、56.93%；而同行可比公司2018—2019年毛利率均值为39.60%、36.91%，变动趋势与傲伦达存在明显差异。

对此，傲伦达表示：公司同可比公司在主营业务层面的差异较大，因此虽然毛利率有一定的可比性，但可比性有限。

细分至产品类别。2019年，傲伦达化工新材料产品毛利率为55.29%、农药原药产品毛利率为40.56%；分别比2018年的毛利率提高了19.98%、2.31%。

而同期，化工新材料产品可比公司的毛利率均值较上一年降低3.59%；农药原药产品可比公司毛利率均值较上一年降低0.48%，其中以农药原药业务为主的利尔化学产品毛利率较上一年降低了9.1%。

此外，报告期内傲伦达主营业务产品的收入及占比变化较大。

2018年—2020年，傲伦达化工新材料收入分别为10,892.08万元、17,495.54万元、12,190.72万元；占当期主营业务收入的48.05%、85.27%、30.56%。

同期，农药原药收入分别为6,260.25万元、1,112.71万元、27,251.27万元；占当期主营业务收入的27.62%、5.42%、68.32%。染料及中间体收入分别为5,516.18万元、1,910.46万元、447.86万元；占当期主营业务收入的24.33%、9.31%、1.12%。

综上，傲伦达染料及中间体业务的收入及占比在报告期内持续减少。2020年，化工新材料产品营收较上一年减少5,304.82万元，占主营业务收入比例也降低了54.71%；而农药原药产品营收则增加了26,138.56万元，占主营业务收入比例增加62.90%。

募投项目产能消化有变数

报告期内，傲伦达共有3家全资子公司，分别为连云港纽泰科化工有限公司（下称“纽泰科”），主要生产农药原药、染料及中间体；黑龙江凯伦达科技有限公司（下称“凯伦达”），主要生产农药原药中间体和宜兴市傲伦达进出口有限公司（下称“傲伦达进出口”），主要从事化工产品及原料出口业务，支持傲伦达主营业务的发展。

其中，纽泰科受连云港“129”聚鑫爆炸事故和响水“321”天嘉宜大爆炸事故的影响，在2018年4月至2020年期间基本处于停产状态，导致傲伦达农药原药和染料及中间体业务中断。

在此期间，纽泰科还先后因厂区部分项目车间未办理《建筑工程施工许可证》，擅自施工、部分建筑物未经规划审批擅自建设、部分建筑物未经消防验收投入使用被当地行政部门处罚共计812,690.70元。

此次IPO，傲伦达拟募集资金55,000万元，用于子公司凯伦达“年产10,000吨双酚S、1,000吨4-羟基-4'异丙氧基二苯砜、2,000吨3-3'二烯丙氧基4-4'-二羟基二苯砜、5,000吨2-乙基蒽醌、15,000吨苄草丹建设项目”（下称“建设项目1”）及“年产3,500吨染料、5,000吨醋酸丁酸纤维素及50,750吨副产品项目”（下称“建设项目2”）的建设，希望借此来降低生产经营风险。

其中此次建设项目1的新增产能均属于化工新材料类别；而建设项目2将新增3,500吨染料及55,750吨其他产品产能。

2018年时，傲伦达染料及中间体产能为433.33吨，产量仅229.26吨，并不饱和，2019年和2020年持续停产，仅销售了47.19吨和8.18吨。但此次募投项目，染料新增产能3,500吨，是2018年染料及中间体产能的8.08倍。

此外，募投项目中还将新增13,000吨的化工新材料产能。报告期内，傲伦达化工新材料的产能利用率变动幅度较大，2020年已由上一年的103.29%下降至79.87%，2018年该类产品的产能利用率也只有63.91%。

综上，傲伦达募投项目新增产能未来如何消化或存在一定的变数。

与此同时，近期凯伦达还发生了一起重大安全事故，或为此次IPO蒙上阴影。2021年4月21日，凯伦达的4名工人在停产检修苄草丹生产车间制气釜时先后中毒，经抢救无效死亡，另6人在实施救援时也出现中毒反映。事故具体原因还在进一步调查中。

据问询回复，2020年1月，建设项目1中的“15,000吨苄草丹建设项目”在凯伦达开始试生产，截至目前，仍处于试生产阶段，而凯伦达则是于2020年12月18日取得苄草丹的生产许可证，距试生产日期过去了近一年时间，此次事故的发生或对该项目带来重大影响。

招股书与其他官方信息存在出入

此外，傲伦达招股书披露的募投项目、社保缴纳情况也与公开信息存在出入。

据招股书，建设项目2投资总额42,393.43万元，拟投入募集资金38,919.00万元，项目建设期为24个月。而环评文件显示，建设项目2的投资总额为42,000万元，建设周期为6个月，投资金额比招股书披露的少了393.43万元，建设周期则短了18个月。

傲伦达的社保缴纳情况也存在疑点。

2018年，傲伦达共有403名员工，其中缴纳了社会保险的有333人；2019年，傲伦达员工人数减少至356人，只有257人缴纳了社保。

招股书披露，子公司纽泰科成立于2012年2月24日、凯伦达成立于2019年4月11日、傲伦达进出口成立于2018年3月9日，均正常纳入到傲伦达的合并报表统计。

而企信网显示，2018年傲伦达有159人缴纳了社保，子公司纽泰科、傲伦达进出口分别有155人、2人缴纳了社保，共计316人；2019年，傲伦达有158人缴纳了社保，纽泰科、傲伦达进出口、凯伦达缴纳了社保的人数分别为86人、2人、0人，共计246人。

综上，企信网上的社保缴纳合并数据与招股书披露的数据也出现了不一致的情况。

截至目前，傲伦达正处于问询阶段，上述问题应引起监管部门关注，也有待傲伦达和保荐机构给出解释说明，《商务财经》将继续关注。