辩证看待一季度经济数据 政治局会议释放了什么信号？

　　据新华社消息，中共中央政治局4月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

　　自2014年以来，中共中央政治局一般在每年的4月、7月、12月召开会议分析研究经济工作。4月的会议主要是总结一季度的情况，为接下来的经济工作定调。

　　这次会议首先肯定了当前中国经济取得的良好成绩，指出“经济运行开局良好，高质量发展取得新成效”。但紧接着，会议指出，要辩证看待一季度经济数据，当前经济恢复不均衡、基础不稳固。

　　国家统计局发布的数据显示，今年一季度，我国国内生产总值(GDP)同比增长18.3%，比2019年一季度增长10.3%，两年平均增长5.0%。

　　光看“18.3%”的话，数字的确很靓丽，创1992年季度GDP发布以来的新高。不过，两年平均下来，一季度GDP增速为5%，不仅低于2020年四季度两年平均增速1.1个百分点，也低于疫情之前的季度同比增速，说明经济总量产出缺口修复的基础还需要进一步夯实。

　　“中央认识到了目前经济存在的问题，当前中国经济的恢复仍然是不均衡、基础不稳固的，体现在经济恢复主要还是由生产端在拉动。”中泰证券研究所政策组负责人杨畅对界面新闻表示。

　　分析数据，不难发现，2020年，房地产投资和出口是拉动中国经济增长的主要力量，而最终消费支出对经济增长的贡献率骤降至负数，远低于疫情前61%的平均水平。

　　今年一季度，房地产开发投资同比增长25.6%，两年平均增速7.6%，仍然是整个投资盘子中韧性最足的。货物进出口总额同比增长29.2%，两年平均增速接近10%，表现也不错。相比之下，一季度，社会消费品零售总额两年平均增长仅4.2%，制造业投资两年平均下降2.0%。经济恢复不均衡的问题相当突出。

　　一方面，放眼全球，中国经济率先反弹，另一方面，反弹的同时，也确实存在“恢复不均衡、基础不稳固”的问题。因此，会议强调，要用好稳增长压力较小的窗口期，推动经济稳中向好，凝神聚力深化供给侧结构性改革，打通国内大循环、国内国际双循环堵点，为“十四五”时期我国经济发展提供持续动力。

　　在谈到下一步政策方向时，会议要求，要精准实施宏观政策，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯，把握好时度效，固本培元，稳定预期，保持经济运行在合理区间，使经济在恢复中达到更高水平均衡。

　　这段话基本延续了去年12月中央经济工作会议的要求，再次强调宏观政策不急转弯，把握好时效度，并增加了“固本培元，稳定预期”这八个字；在“保持经济运行在合理区间”的基础上，增加了“使经济在恢复中达到更高水平均衡”的要求。

　　这或许暗示，在经济复苏力量稳固之前，宏观政策不会轻言转向，因为经济运行中还存在“恢复不均衡、基础不稳固”的问题。此外，随着全球经济在未来几个季度的整体复苏，中国经济运行可能会出现新的压力。

　　比如，随着疫情改善，全球供给能力恢复，世界对中国工业产品的需求有可能会出现转移或被替代，我国出口增速将有所放缓。再如，今年以来，大宗商品大幅涨价，制造业将面临成本上升的压力，未来一个阶段，下游产业可能会承受不小的经营压力。

　　最新数据显示，3月，中国工业品出厂价格(PPI)同比上涨4.4%，涨幅较2月加快2.7个百分点，创2018年8月以来新高。

　　杨畅表示，政治局会议明确提出“使经济在恢复中达到更高水平均衡”的要求，意味着包括总量、行业在内的逆周期政策组合仍然存在进一步发力的空间。

　　“叠加近期例如印度等国家疫情出现明显反复，如果外部形势出现恶化，对国内经济形成拖累，导致经济超预期下行，那么逆周期政策组合发力的可能性会明显加大。”他说。

　　苏宁金融研究院宏观经济中心副主任陶金对界面新闻表示，“更高水平”意味着“结构更加优化”，而非“经济增长更快”。如此表述进一步确认了宏观政策“不急转弯”中的“不急”，同时更加注重结构化政策，政策精细化程度要求也更高。

　　“政策精细化程度要求更高，这背后是结构要更加优化，要求实体经济流动性维持较平稳的水平，资金不能再更多地流向房地产、非标和低效政府投资领域。”陶金说。

　　“‘均衡’意味着不确定性要降低，由此来看，金融领域，尤其是房地产、信托、低效城投的防风险工作重要性将变大。”他说。

　　政策方面，具体来说，会议要求，积极的财政政策要落实落细，兜牢基层“三保”底线(保障基本民生、工资发放和机构运转)，发挥对优化经济结构的撬动作用。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　陶金特别指出，当前信贷和货币环境的复杂程度较前期有所增加，随着经济复苏进入下半程，利率水平的变化变得至关重要，维持平稳可能是合理的政策选择。

　　“尽管经济复苏韧性较强，但是工业复苏的势能在减弱，政策利率和LPR也不存在明显的下调空间。”他表示，未来货币政策将依旧向中性稳健过渡，一方面通过控制新增信贷额度来降低宏观杠杆率，另一方面通过有序扩大和延长结构性政策，托底薄弱部门继续复苏。

（文章来源：界面新闻）