2021年5月份股市流动性系列跟踪：成交热度回暖

　　核心结论：

　　5 月份股票市场流动性边际上仍在持续改善。具体来看，虽然5 月份产业资本解禁市值和重要股东净减持额环比有所增加、基金发行规模持续下降、新增投资者数量增长态势放缓，但另一方面一级市场上5 月份募资规模环比持续减少，二级市场上两市成交热度有所回暖，两融余额再度上行并创下年内新高，同时更为重要的是5 月份北上资金连续三月持续净流入。展望后市，我们认为从基本面看，去年疫情来我国经济复苏势头显著好于海外主要经济体，并且当前我国经济复苏动能依然强劲。这也是导致去年来人民币汇率出现大幅升值的重要原因，未来一个阶段内，我们判断人民币汇率仍将可能处在一个缓慢升值区间中，而汇率升值则有利于外资的进一步流入。此外当前A 股估值水平在全球主要市场中处于低位，具备较高的投资性价比，因此我们认为后续海外资金有望持续流入，股票市场流动性同样有望得到持续改善。

　　一级市场：5 月份募资规模环比持续减少

　　5 月一级市场股票市场募集资金总额829 亿元(包括IPO、增发和配股)，环比下降20.5%。从结构上看，IPO 规模环比小幅回升，当月共募集407 亿元，环比上升7%，占总募集资金的比重为49%；增发募集资金总额410 亿元，环比下降38%，占总募集资金的比重为49%；当月配股募资金额为12 亿元。总体来看，今年年初募资总额连续2 个月出现了小幅的下滑，在3 月份阶段性回升后再度下降，不过当前来看，5 月份募资总额基本仍处于历史中枢水平位置。

　　产业资本：5 月份重要股东净减持额环比增加限售解禁：5 月产业资本解禁市值大幅增加。5 月限售股解禁市值4324 亿元，环比上升1988 亿元。截至6 月10日，当周限售股解禁市值4470 亿元，预计下周解禁市值为1014 亿元。从目前预先披露的数据看，6 月份市场将迎来解禁高峰，预计限售股解禁市值将升至8794 亿元，环比大幅提高4470 亿元。从变化趋势上看，市场解禁市值自去年7 月份达到年内高点之后震荡回落，不过今年5 月份开始，市场解禁市值再度出现了大幅的反弹

　　重要股东减持：5 月份重要股东净减持额环比有所增加。5 月重要股东二级市场增持86 亿元，减持445 亿元，净减持359 亿元，净减持额环比增加142 亿元。截至6 月10 日，6 月二级市场重要股东净减持额为130 亿元，按当前趋势，预计6 月二级市场重要股东净减持额共计361 亿元，相比5 月略有提高。

　　二级市场：5 月份市场成交热度有所回暖

　　全部A 股交易：5 月份市场成交热度有所回暖。5 月份全部A 股成交量为12380 亿股，环比基本持平，成交额为15.9 万亿元，环比微幅提高，不过考虑到5 月假期因素，实际上5 月份日均成交热度相比4 月份有所回暖。从变化趋势来看，春节节后A 股指数总体走势较为震荡，市场成交数据则呈现出较为明显V 型走势，在4 月中旬达到低点后开始反弹。截止6 月10 日，当月全部A 股成交量和成交额分别为4984 亿股和6.8 万亿元，日均成交额中枢仍在回升。

　　新增投资者：5 月新增投资者数量增长态势放缓。5 月份新增投资者141 万人，环比下降16.5%，截止5 月底，期末投资者数量为18706 万人。从变化趋势来看，去年6 月以来随着行情好转，尤其在7 月上半月市场赚钱效应显著增加，新增投资者数量突破16 年年底以来的历史高点，不过随后投资者数量增长态势有所放缓。今年来新增投资者数量震荡上行，并在3 月份达到高峰，此后随着市场出现调整，投资者数量增长态势再度放缓。

　　新发基金规模：5 月份基金发行规模持续下降。5 月新发基金(股票型+混合型)规模为883 亿元，环比下降224亿元。从变化趋势来看，新发基金规模中枢水平自2019 年年初开始震荡抬升，尤其是在去年7 月份更是迎来发行高峰，创18 年以来的新高。此后新发基金整体规模下一台阶，且基本维持震荡，今年1 月份新发基金规模再度刷新纪录，2 月份开始高位回落。分解来看，5 月份混合型基金发行734 亿元，股票型基金发行149 亿元。

　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。

（文章来源：国信证券）